Analyse keynésienne des comptes nationaux

La logique keynésienne

La comptabilité nationale s'est développée après la seconde guerre mondiale principalement pour mettre en œuvre des politiques économiques d'inspiration keynésienne. Elle reste, aujourd'hui encore, particulièrement bien adaptée à l'analyse keynésienne même si elle a évolué indépendamment de toute théorie économique.

La théorie keynésienne repose essentiellement sur un cadre comptable qui a été repris par la comptabilité nationale et une relation de comportement liant le revenu et l'épargne des ménages. Certaines hypothèses simplificatrices comme celle supposant que les entreprises distribuent tout leur revenu aux ménages ne sont pas vérifiées en pratique mais cela n'altère en rien la logique de la théorie keynésienne.

En économie fermée celle-ci repose sur l'égalité entre l'épargne et l'investissement. L'investissement qui est principalement le fait des entreprises détermine l'épargne qui est principalement le fait des ménages. La relation entre l'épargne des ménages et leur revenu permet alors de calculer le revenu des ménages.

Dans une économie ouverte, la relation entre l'épargne et l'investissement n'est plus vérifiée, il faut introduire le solde des opérations courantes avec l'extérieur (B12). Celui-ci est l'équivalent de l'épargne pour le reste du monde, comme on ne considère pas l'investissement du reste du monde, l'égalité entre l'épargne et l'investissement devient :

Épargne + solde des opérations courantes avec le reste du monde = investissement

Dans les comptes nationaux, l'investissement prend le nom de formation de capital. De plus, les agents économiques sont regroupés en cinq secteurs institutionnels :

• les sociétés non financières (S11) ;
• les sociétés financières (S12) ;
• les administrations publiques (S13) ;
• les ménages (S14) ;
• les institutions sans but lucratif au service des ménages (S15).

On regroupera ici les institutions sans but lucratif au service des ménages avec les ménages car les comptes de ces deux secteurs ne sont pas élaborés indépendamment dans plusieurs pays européens.

L'égalité entre l'épargne et l'investissement devient alors :

E₁₁ + E₁₂ + E₁₃ + E₁₄ + B₁₂ = I₁₁ + I₁₂ + I₁₃ + I₁₄

L'indice fait référence au secteur. Par exemple, E14 et I14 désignent respectivement l'épargne la formation de capital des ménages.

Soit :

E14 = I14 + (I11 − E11) + (I12 − E12) + (I13 − E13) − B12

Il y a une analogie très forte entre le B12 et la différence entre l'épargne et l'investissement. On a en effet :

B12 = B9 + D9 + NP

Et :

E − I = B9 + D9 + NP

Où B9 représente la capacité de financement, D9 les transferts en capital payés moins reçus et NP les acquisitions moins cessions d'actifs non produits.

Par la suite, pour simplifier l'exposé, on donnera donc le nom B12 à la différence entre l'épargne et l'investissement des différents secteurs institutionnels. On a alors :

E14 = I14 − (B12SNF + B12SF + B12ADM + B12RDM)

Où SNF, SF, ADM, RDM représentent respectivement les sociétés non financières, les sociétés financières, les administrations publiques et le reste du monde.

Détermination de l'épargne brute des ménages

Le tableau ci-dessous présente le calcul de l'épargne brute des ménages de la zone euro (les données du Luxembourg ne sont pas disponibles) pour l'année 2013 à partir des données publiées par Eurostat dans leur mise à jour du 28/08/2015. Dans ce tableau P5G représente la formation brute de capital.

Détermination de l'épargne des ménages en 2013 dans la zone euro

	− B12	− B12	− B12	− B12	+ P5G	= Epargne
	SNF	SF	ADM	RDM	Ménages	Ménages
EA19	-38.333	-74.736	218.515	172.238	537.488	815.172
AT	-1.360	-2.969	3.691	7.352	18.902	25.616
BE	5.674	-492	8.802	-5.807	23.568	31.745
CY	-843	-1.046	649	-361	737	-867
DE	-33.254	-9.013	-17.221	194.074	170.667	305.253
EE	164	-304	243	-151	761	925
EL	-14.816	-1.614	5.050	-4.196	8.252	-7.320
ES	-25.110	-17.652	64.603	15.418	33.855	71.114
FI	-4.598	-2	5.514	-3.630	12.977	10.261
FR	55.339	-6.142	70.011	-41.873	124.617	201.952
HR	635	-1.458	2.061	25	1.494	2.757
IE	-7.364	-7.769	10.269	7.636	5.150	11.445
IT	6.139	-29.849	37.057	15.065	96.525	124.937
LT	-2.197	-153	1.316	204	1.328	498
LV	-680	-71	16	-522	709	-547
NL	-59.208	-9.194	17.396	71.820	27.455	48.269
PT	-1.108	-3.682	8.155	1.500	5.681	10.545
SI	-747	-522	1.599	1.731	1.228	3.289
SK	-1.999	-369	2.339	561	3.342	3.874

Dans ce tableau, EA19 représente la zone euro, les cases vertes correspondent aux B12 ayant un effet positif sur l'épargne des ménages et donc sur l'activité économique. Ainsi, on voit que seuls les administrations publiques et le reste du monde contribuent positivement à l'activité de la zone euro par leur B12.

Un B12 négatif pour le reste du monde correspond à un solde des opérations courantes avec le reste du monde positif pour la zone euro, c'est-à-dire qu'une partie de l'activité de la zone se fait au détriment des autres pays.

Le B12 des administrations publiques est proche de leur capacité de financement, c'est-à-dire de leur déficit au sens des traités européens, elle en diffère seulement par les transferts en capital et acquisitions moins cessions d'actifs incorporels qui sont relativement faibles.

Ce tableau, ainsi que le tableau ci-dessous, montrent que, dans la zone euro, les administrations publiques sont, après les ménages, le secteur institutionnel qui contribue le plus à l'activité économique.

Contributions à l'épargne des ménages en 2013

	− B12	− B12	− B12	− B12	+ P5G	= Epargne
	SNF	SF	ADM	RDM	Ménages	Ménages
EA19	-5%	-9%	27%	21%	66%	100%
AT	-5%	-12%	14%	29%	74%	100%
BE	18%	-2%	28%	-18%	74%	100%
CY	97%	121%	-75%	42%	-85%	100%
DE	-11%	-3%	-6%	64%	56%	100%
EE	18%	-33%	26%	-16%	82%	100%
EL	202%	22%	-69%	57%	-113%	100%
ES	-35%	-25%	91%	22%	48%	100%
FI	-45%	0%	54%	-35%	126%	100%
FR	27%	-3%	35%	-21%	62%	100%
HR	23%	-53%	75%	1%	54%	100%
IE	-64%	-68%	90%	67%	45%	100%
IT	5%	-24%	30%	12%	77%	100%
LT	-441%	-31%	264%	41%	267%	100%
LV	124%	13%	-3%	95%	-130%	100%
NL	-123%	-19%	36%	149%	57%	100%
PT	-11%	-35%	77%	14%	54%	100%
SI	-23%	-16%	49%	53%	37%	100%
SK	-52%	-10%	60%	14%	86%	100%

Une situation très diversifiée selon les pays

Les tableaux précédents montrent que les deux plus grandes économies de la zone euro, l'Allemagne (DE) et la France (FR), se caractérisent par des situations très différentes, voire opposées.

Si l'on excèpte l'investissement des ménages qui contribue pour des parts relativement proches à l'épargne des ménages dans les deux pays, les déterminants de l'épargne des ménages agissent en sens contraire en France et en Allemagne.

En Allemagne, le solde des opérations courantes avec l'extérieur contribue positivement pour 64% à l'épargne brute des ménages ; en France, il y contribue négativement pour 21%. En Allemagne, les sociétés (financières et non financières) contribuent négativement à l'épargne des ménages pour 14% ; en France, elles y contribuent positivement pour 24%. En Allemagne, les administrations publiques contribuent négativement pour 6% à l'épargne des ménages ; en France, elles y contribuent positivement pour 21%.

La contribution négative des sociétés

La principale différence entre le modèle keynésien simplifié et la réalité économique réside dans le rôle des sociétés. Selon le modèle keynésien, les entreprises investissent et les ménages épargnent ou, du moins, c'est parce que les entreprises investissent plus qu'elles n'épargnent que les ménages peuvent avoir une épargne positive. or, dans la zone euro, les tableaux précédents montrent que les sociétés épargnent globalement davantage qu'elles n'investissent. Elles contribuent donc négativement à l'activité économique.

Il convient de distinguer ici les sociétés non financières des sociétés financières.

Sociétés non financières

Le tableau montre comment est déterminé le solde B12 des sociétés non financières (S11) à partir des éléments suivants :

• l'excédent brut d'exploitation (B2G) ;
• les revenus de la propriété payés moins reçus (D4) ;
• les impôts courants sur le revenu et le patrimoine (D5) ;
• les autres transferts courants payés moins reçus (D6_D8) ;
• la formation brute de capital.

Détermination du solde B12 des sociétés non financières pour l'année 2013

	B2G	− D4	− D5	− D6_D8	− P5G	= B12
EA19	2.037.810	-642.464	-206.349	-57.694	-1.092.970	38.333
AT	72.300	-21.495	-6.184	-324	-42.937	1.360
BE	85.965	-27.358	-9.542	-571	-54.171	-5.674
CY	4.803	-1.607	-918	-394	-1.041	843
DE	663.109	-265.049	-60.229	-13.237	-291.340	33.254
EE	5.512	-1.672	-309	-477	-3.218	-164
EL	36.159	-4.282	-6.596	-2.330	-8.135	14.816
ES	232.645	-45.380	-17.691	-6.611	-137.853	25.110
FI	41.733	-11.736	-4.586	173	-20.986	4.598
FR	317.433	-68.480	-40.876	-26.169	-237.247	-55.339
IE	55.033	-25.321	-3.929	-300	-18.119	7.364
IT	293.483	-118.671	-34.740	-6.098	-140.113	-6.139
LT	13.174	-6.188	-425	-331	-4.034	2.197
LV	7.001	-1.728	-301	-178	-4.114	680
NL	158.382	-23.980	-9.920	-2.395	-62.879	59.208
PT	31.794	-10.193	-4.950	-951	-14.592	1.108
SI	6.422	-1.123	-436	7	-4.123	747
SK	18.269	-3.751	-1.972	-1.070	-9.477	1.999

Dans ce tableau on notera tout particulièrement les cas de la France, de l'Allemagne et des Pays-Bas. La France est, de loin, le pays qui contribue le plus négativement au solde B12 des sociétés non-financières, c'est-à-dire le pays dont les sociétés non financières contribuent le plus positivement à l'activité économique. À l'inverse, l'Allemagne (DE) et les Pays-Bas (NL) contribuent très fortement au solde B12 des sociétés non financières de la zone euro.

Contributions au solde B12 des SNF pour l'année 2013 en pourcentage de la valeur ajoutée

	B2G	− D4	− D5	− D6_D8	− P5G	= B12
EA19	40%	-12%	-4%	-1%	-21%	1%
AT	42%	-12%	-4%	0%	-25%	1%
BE	40%	-13%	-4%	0%	-25%	-3%
CY	59%	-20%	-11%	-5%	-13%	10%
DE	42%	-17%	-4%	-1%	-18%	2%
EE	47%	-14%	-3%	-4%	-28%	-1%
EL	64%	-8%	-12%	-4%	-14%	26%
ES	42%	-8%	-3%	-1%	-25%	5%
FI	40%	-11%	-4%	0%	-20%	4%
FR	30%	-6%	-4%	-2%	-22%	-5%
IE	56%	-26%	-4%	0%	-19%	8%
IT	41%	-17%	-5%	-1%	-20%	-1%
LT	58%	-27%	-2%	-1%	-18%	10%
LV	51%	-13%	-2%	-1%	-30%	5%
NL	41%	-6%	-3%	-1%	-16%	15%
PT	41%	-13%	-6%	-1%	-19%	1%
SI	35%	-6%	-2%	0%	-22%	4%
SK	52%	-11%	-6%	-3%	-27%	6%